Investering i skov har længe været en fast del af langsigtede institutionelle investeringsporteføljer. I Danmark har pensionskasser som PensionDanmark, Sampension, ATP og senest PFA investeret betydelige summer i denne aktivklasse. Jentzen & Partners har rådgivet om investering i skov siden 2018, hvor vi gennemførte vores første manager search inden for dette område.
Men hvad er en skovinvestering egentlig, og hvorfor er det interessant? Som skovinvestor investerer man typisk i en fond, der køber og driver skov. Dette indebærer alt fra plantning og vedligeholdelse af træerne til udtynding og fældning. Indtægterne kommer primært fra salg af tømmer til savværker og papirproduktion, men der kan også være indtægter fra jagtrettigheder samt stigning i jordens værdi. En særlig fordel ved skovinvesteringer er, at forvalteren kan vælge at udskyde skovning, hvis efterspørgslen og priserne er lave. Træerne fortsætter med at vokse, hvilket øger den fremtidige mængde tømmer.
Afkastet på skovinvesteringer har siden 2007 ligget på ca. 7% årligt, hvilket er sammenligneligt med en global aktieportefølje, men med kun halvt så store udsving. Endnu vigtigere er, at afkastet ikke følger udviklingen på aktie- eller obligationsmarkedet, hvilket gør investeringer i skov til en stabiliserende faktor i en langsigtet portefølje. Priser på tømmer og jord har desuden en tendens til at følge inflationen, hvilket giver en vis inflationsbeskyttelse.
Der er også miljømæssige fordele ved skovinvesteringer. Træer optager CO2 fra atmosfæren og lagrer det i deres biomasse, hvilket gør det til en af de få investeringer med et positivt CO2-aftryk. Skovene bidrager også til biodiversiteten og vandkvaliteten.
Men træerne vokser ikke ind i himlen, og som ved alle investeringer er der risici. Økonomiske nedgangstider og lavere aktivitet i byggebranchen kan føre til faldende tømmerpriser, hvilket kan skabe ubalance mellem udbud og efterspørgsel over tid. Manglende vedligeholdelse kan føre til øgede skader fra skovbrande, skadedyr eller sygdomme, ligesom dårlig drift kan skade biodiversiteten og mindske CO2-oplagringen. Desuden er mange skovinvesteringer meget illikvide, hvilket betyder, at investorer ikke nemt kan trække sig ud af investeringen.
Derfor er det vigtigt at forstå, hvordan den enkelte forvalter driver skoven, hvordan udbud og efterspørgsel ser ud, og om investeringsstrukturen passer til investorens behov.